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沪深两市近期积极酝酿反弹冲关大戏，地产股、奥运概念股、上海本地股的表现都颇为喜人。从沪市主力资金流向看，基金、保险资金再次反应迟钝，踏空了近两个交易日的176点反弹行情。QFII资金却在5个交易日前完成短线调仓，7月11日至17日间资金悄然净流入11.3亿元，抄底意图很明显。
据媒体相关报道，在A股市场大幅调整后，已拿到QFII额度多时的PAMC选择此时发行新基金，保德信有关人士称，该基金将抓住中国股票市场估值大幅回调的机会，目前的估值水平相对于盈利的增长已经非常具有吸引力。与此同时，笔者发现有这样的论断：“中国股票市场刚刚经历了一次大幅回调，本次回调主要在全球经济放缓以及在2007年大幅上涨的双重背景下产生的。上证指数目前市盈率水平大约为18倍左右，从中长期看，这一估值水平在中国经济强劲增长以及上市公司持续盈利的背景下已经具有吸引力。”
6月份QFII增仓迹象明显 据中登公司最新公布的统计月报显示，6月份QFII增仓迹象明显，两市QFII账户结算净额为181.26亿元，比上月增加了45亿元左右。数据同时显示，6月份新增A股账户为96.69万户，比5月份的105万户有所减少，比2007年6月份更是减少了三分之二。新销股票账户数有所增加，5月份新销股票账户仅为3.6万，但6月份新销股票账户为10万户左右。业内人士认为，这是因为部分投资者认为市场将持续调整，选择销户离场。中登公司公布的最新统计月报数据还显示，今年以来新批准入市的QFII已经有4家在获得资格的当月完成了A股开户手续，抄底的热情十分高涨。预示有规模的资金在逐渐入市，总之，QFII们的增仓预示市场的底部逐渐清晰。
QFII出手意欲再次抄底 沪深大盘本周快速击破多条重要防线，调整了两个交易日后，昨天午后多头发动了一场偷袭，大盘单日V形反转，上涨了72点。同花顺TOPVIEW数据显示，QFII席位当天买入近20亿元，成为做多的主力。笔者分析认为，在上证指数3300点时就意欲抄底的QFII，如今可能再度跻身于买入行列中。从QFII资金的流向看，上周前四个交易日QFII资金净买入并不多，每个席位大约为两、三亿元。从本周的TOPVIEW数据中可以发现，中金上海陆家嘴(600663)环路QFII席位本周前三个交易日共买入7.6亿元，卖出4.7亿元，本周一该席位涉及买入金额近20亿元，卖出金额也将近20亿元。从某种程度上讲，此席位对近期大盘走势的影响不可小觑。据笔者不完全统计，近期买入股票较多的除了中信证券(600030)自营席位之外，中金上海陆家嘴环路营业部、高华证券北京金融大街营业部、申万上海新昌路营业部等QFII席位紧随其后。TopView(查看席位交易数据)数据显示，早在4月份上证指数调整至3300点附近时，QFII曾经连续大手笔买入股票。不过，QFII的首次抄底并不成功，其后大盘一路下行。在这期间，QFII席位未出现明显的资金净流出。如今，QFII再度逆势抄底能否成功，值得认真观察。不过近期QFII集体连续发行A股基金似乎是一个信号，抄底的迹象越来越明显，对此应重点跟踪。
在媒体的宣传下，加上上周五QFII20亿元资金进场抄底的实际行动，终于使越来越多的投资者开始明白，参与维稳行情既是爱国之举，又有利可图，如此一举两得之好事，何乐而不为？而投资者的爱国热情一旦被激发出来，能量可是惊人的。受此影响，继上周五反弹之后，本周一再接再厉，逐一攻克了10日、20日、30日均线，昨天大盘收出一根中阳线，表明大盘必将冲击3000点，指数突破30日均线之后，下一个重要压力位就是60日均线。如果能向上突破2920点的颈线位，按其突破后的理论上升空间计算，可以看到3100点以上。如果我们按2566点来划分浪型的话，可以看到3500点左右的位置才是本轮反弹真正的压力区之所在。当然，最好的防守就是进攻，最好的维稳行情就是向上反弹。综上所述，QFII一直在持续买进A股的策略值得我们深思，据权威媒体报道，欧美国家的实体企业多次表达了对中国经济发展前景看好的观点以及他们打算在中国继续增加投资的计划。就在这样的背景之下，作为境外资金投资中国市场的又一渠道的QFII，在底部不断地买入一些被低估的优质筹码，相信这不会仅仅是巧合而已。目前代表深沪A股市场中坚力量的沪深300指数动态市盈率已下降到18倍，上证180市盈率为17倍，上证50市盈率为15倍。两市10倍以下市盈率的股票有近40只，20倍以下市盈率的股票多达200多只。从大盘蓝筹股的投资价值看，一些低价的大盘蓝筹品种具备了较佳的估值优势，如金融板块中的中国银行(601988)、建设银行(601939)、交通银行(601328)、工商银行(601398)等，这些低价大盘蓝筹股股价已实现了与国际资本市场的接轨。从目前市场整体环境及估值因素考虑，低价大盘蓝筹股特别是经过连续调整、基本面仍然看好的品种应是稳健型投资者的首选。（国元证券）（上海证券报 康洪涛）
从集体唱空到再度看多 QFII重拾对A股信心
在经历了意见分歧以及集体唱空后，近期QFII对于A股市场的态度再次发生根本性转变。多家QFII机构昨日在接受本报记者采访时均表示出乐观态度，重拾对未来A股市场走势的信心。
基本面：前景向好
对于市场中普遍表现出的对中国经济发展前景的担忧，高盛判断，中国经济的长期增长前景基本保持完好，在可预见的将来，中国在发展中国家以及较发达国家中仍将是增长最迅速的国家之一，将对推动全球增长发挥越来越重要的作用。
摩根大通指出，尽管全球经济增长进一步下滑，但中国经济年初至今的总体表现仍然稳健且具弹性。出口行业的表现优于预期。进口增长的进一步加速导致贸易顺差略微下跌。国内方面，消费者开支及固定资产投资继续稳健增长，6月份优于预期的固定资产投资及零售销售令人鼓舞，也证实了国内需求依然旺盛。
渣打银行指出，中国市场的通胀压力正在逐步减小，预测今年全年CPI涨幅可维持在6.5%，2009年CPI涨幅大约在5%，2010年将继续回落到4%。
美林证券认为，中国内地股市的回报较香港为佳，并认为通胀压力将见顶回落。美林证券同时预计，在下月北京奥运会开幕前，有关部门有可能出台一些利好政策。
摩根大通则预测，食品价格增长步伐将于未来12个月进一步放缓。食品价格的回落将为有关部门带来更大空间，以进一步放开对汽油、柴油及电力的价格控制，并且逐步放弃自今年年初采取的一些临时价格干预措施。
整体而言，摩根大通认为，2008年全年中国的CPI涨幅预计约为7.0%。重要的是，由于通胀压力已经显现出下降趋势，通胀预期开始缓和，出现全面通胀及恶性通胀的风险也大为降低。
估值：趋于合理
摩根大通表示，当前A股市场的整体估值已经离1994年及2005年的历史大底不远。上证综指的远期市盈率仅为约13倍。虽然这仍比2005年7月的历史大底高出20%，但考虑到很多股票的盈利能力及其长期增长前景，不少股票的估值已经具有吸引力。
摩根大通认为，2009年的宏观不确定因素是导致市场情绪低迷的主要原因。由于市道非常低迷，很多投资者对后市过于看淡，而没有试图量化有多少利淡因素已在当前股价中得到反映。
韩国友利投资证券也认为，目前市场PE已回落至20倍左右，接近2005年9月的历史低位，市场估值趋于合理。
虽然相对于海外股市，A股市场的估值偏高，如美国PE为10倍，韩国9倍，印度14倍，但中国股市有着其独特的成长优势。长期向好的经济发展为企业的利润高速增长提供了良好的环境，而相对于其他新兴市场，中国庞大的市场则保证了更好的稳定性和长期的持续性。
高盛也表达了同样的观点。他们认为，目前A股的估值已经在相当大的程度上计入了周期性及盈利下行风险，并为那些能够承受短期市场震荡的投资者提供了长期投资机会。高盛表示，看好那些盈利可预见性较高、估值较低的股票以及A股股价较H股股价存在折让的公司。
资金面：压力不大
对于国内投资者普遍担心的证券市场可能面临的资金压力，高盛给出了较为乐观的判断。高盛认为，已经解禁的限售股持有者的A股出售总量仅占限售股解禁总量非常小的比例，这表明限售股的短期出售压力似乎较小，没有想象中的那么大。
同时，根据测算，2008年剩余时间内等待发行的新股总额约为648亿美元。高盛表示，预计新股发行带来的流动性需求并不会很大。(上海证券报 商文)
QFII三大营业部7月以来净买入21亿
进入7月份以来，市场不再是单边下跌趋势，而是在上证综指2560-2950点400点区间上下震荡。从上交所Topview数据来看，市场瞩目的几大QFII驻扎营业部低吸高抛，虽然并不是一味单向做多，但总体呈现净买入。
由于QFII并没有专门的交易席位，因而QFII的交易行为并不透明，也因此蒙上神秘色彩，业内习惯上将QFII驻扎的三大营业部笼统看作是QFII，以此统计的交易数据可供参考。据资深软件分析师严军元统计，7月以来中金公司淮海中路营业部买入55.34亿元，卖出46.16亿元，合计净买入9.18亿元；申银万国新昌路营业部买入29.32亿元，卖出19.22亿元，合计净买入10.1亿元；瑞银证券营业部买入16.25亿元，卖出14.39亿元，合计净买入1.85亿元。三大营业部合计交易总额达180.67亿元，净买入21.13亿元。
有意思的是，从主要净买股票上看，这三家营业部的口味十分接近，中金淮海中路主要买入品种是交通银行(601328)（净买入11.05亿元）、海螺水泥(600585)（净买入3.24亿元）、中国铝业(601600)（净买入2.98亿亿元）、招商银行(600036)、中国铁建(601186)；申银新昌路主买交通银行（净买入3.37亿元）、中国平安(601318)（净买入2.33亿元）、中国人寿(601628)（净买入2.27亿元）、中信证券(600030)、工商银行(601398)；瑞银证券主买中国平安（净买入4.13亿元）、中国铁建（净买入1.83亿元）、交通银行（净买入1.06亿元）、中国船舶(600150)、贵州茅台(600519)。
QFII营业部逆势做多在7月份有突出表现，7月15日、16日两天，沪综指急跌170多点，TopView(查看席位交易数据)数据显示，QFII几大主要营业部在该周5个交易日共买入34.14亿元、卖出24.29亿元，净买入9.24亿元。其中，中金淮海中路净买入6.63亿元；而申万新昌路和瑞银证券营业部也分别净买入1.1亿元、1.75亿元。 在这一波多头攻势中，海螺水泥、招商银行、工商银行等个股被集中买入。
不过，不要以为三大营业部是“死不改悔”的多头，在7月1日-7日间，统计数据也显示出资金净流出的迹象，建设银行(601939)、中国平安、浦发银行(600000)、中信证券等股票被大肆抛售。（上海证券报 俞险峰）
险基执意砸盘 QFII埋伏金融
受国际油价续跌及美股收高影响，昨日A股双双高开。上证指数开盘后维持震荡走势，盘中一度逼近2900点关口。值得注意的是，前期机构资金一直呈现流出的银行地产板块大举反攻，带领大盘昨日午后展开凌厉上攻，一举收复2900点关口。
截至收盘，上证指数报2910点，涨2.55%；深证成指也收复10000点，涨2.79%。两市成交量较前一交易日放大17%，至1165.16亿元。
“大蓝筹品种终于出现了动作，其中前期拖累指数最大的地产和银行股板块均有不俗的表现，显示大资金在此点位也开始逐渐进场。”东海证券分析师王兴俊判断。
QFII提前埋伏权重
从整体来看，昨日两市下跌个股仅有41只，而涨停的非ST类股多达34只，市场呈现强势的普涨格局。
板块方面则热点突出，地产和金融板块成为推动大盘反弹的主要动力，两大板块个股近乎全线飘红，地产板块中更是有近10只个股涨停。午后中国平安(601318)(601318)、中国人寿(601628)(601628)和中国太保(601601)(601601)等保险三巨头大幅拉升，收盘时，中国平安涨幅超过7%，而大盘蓝筹股受“保险三驾马车”提振，升势凌厉。此外，早盘翻绿的煤炭股午后追随大势翻红，中国石化(600028)(600028)涨幅也接近3%。
TopView(查看席位交易数据)显示，对于金融股，机构资金流向先抑后扬。7月16日至22日间5个交易日资金净流入12.5亿元。尤其是两大QFII席位，在基金、保险资金保持净流出态势之际依然坚持看多，5日资金净流入达14亿元，其主要配置的品种也以大盘蓝筹股居首。其中，交通银行(601328)（601328）被净买入11.9亿元，中国铝业(601600)（601600）、工商银行(601398)（601398）、中国铁建(601186)（601186）分别被净买入3.5亿元、3.0亿元及2.8亿元。
基金5日减仓15亿
统计期（7月16日至22日）内，59家参与交易的基金累计成交410亿元，较前一统计周期（7月9日至15日）成交632.5亿元下降35.1%，其中买入197.2亿元，卖出213.0亿元，资金净流出15.7亿元。
仔细观察具体基金交易席位，基金1617、基金1612是统计期内最大多头，分别净买入5.9亿元、4.5亿元，两者累计成交53.5亿元。
从基金1617近期买卖股票来看，仅中国人寿、中国石化、中信证券(600030)（600030）三只蓝筹龙头资金就合计净流入超过9.0亿元，此外，最近股价表现稳健的贵州茅台(600519)（600519）、金钼股份(601958)（601958）、隧道股份(600820)（600820）也出现在其净买入队列。
不过，空方基金席位的做空力度更是凶猛，基金1684、基金1622在7月16日至22日仅成交18.2亿元，却净卖出12.5亿元，每日操作基本以抛售为主。
同样观察上述两者席位买卖记录，近期表现稳健的银行股惨遭抛售，净卖出队列前三位均是银行股。其中，浦发银行(600000)（600000）、兴业银行(601166)（601166）、交通银行分别被抛售2.6亿元、1.4亿元、1.0亿元，浙江龙盛(600352)（600352）、青岛海尔(600690)（600690）等近期中盘强势股则被重点建仓。
“基金对于宏观层面的担忧显然还没有消除，巨大的分歧也使得股指在前期高位区域难以突破。”德邦证券分析师古敬东表示，目前市场还没有进入筹码密集区域，因此不必太在意基金的动作，人心思涨也能催生反弹。
除了基金净卖出外，上述5个交易日中保险资金（T类席位）资金也继续净流出，金额为19.2亿元。
奥运热点重燃
截至昨日，距离北京奥运会开幕还有15天，奥运概念股昨日再度复活。收盘时赛迪传媒(000504)、京能置业(600791)强势涨停，万通地产(600246)(600246)、首开股份(600376)(600376)、华业地产(600240)(600240)涨幅超过7%，北辰实业(601588)(601588)涨幅近5%。相反，前期涨幅较大的个股，如中国卫星(600118)(600118)、北京旅游(000802)等昨日涨幅较小。
“奥运概念股显然是不适合再过多参与了，炒作时间过长、涨幅过高都使其风险异常高企。”古敬东指出。
世纪证券分析师万文宇则持有不同的看法，他认为，主办奥运会对于国民经济有助推作用，其效应往往是小国强于大国。而奥运主题品种没有出现明显的溢价，还存在机会。
“比较各国奥运前后的股市表现来看，在奥运会召开前、后两年各主办国股市均出现较好上涨，在奥运召开当年，各国证券市场涨、跌互现。”万文宇的判断是，奥运召开后一个月股市表现强于奥运召开前一个月。（东方早报 葛佳）
